“一路一带”战略所面临的最大挑战在于它是否能够创造稳定的投资回报率。这是各方对这个战略的质疑焦点。这种对投资回报率的质疑并不仅仅发生在“一带一路”身上。中国国内出于稳增长的目的而上马的许多投资项目(尤其是基础设施项目)，都面临这投资回报率不高、财务可持续性不强的问题。

这项旨在通过对外利用中国的资金和技术在发展中国家建设基础设施的战略，对外有利于创造世界经济新的增长点、提升发展中国家居民的福利，对内则有利于化解中国的过剩生产能力、稳定国内经济增长。

这些都会给投资项目的回报率带来较大变数。质疑者认为，如果稳定的投资回报率无法保证，那么作为主要融资方的中国，将面临债务负担持续攀升的窘境有可能竹篮打水一场空。

正因为投资回报率如此重要，所以算准它就成为合理投资决策的前提。不过，投资回报率的计算并不像看起来那么简单。从不同的视角计算，投资回报率可能会得出不同的结论。这也意味着，即使是同样的投资项目，从不同的角度看，它也会得出不同的评价。理解这一点，对分析中国的投资行为尤为关键。

“一路一带”带来的投资需求为中国过剩生产能力找到了一个新的出路，有利于国内经济增长和就业的稳定。而它所带来的国家间经济融合，将提升中国长期发展的潜力和空间。从这两点算账，“一路一带”的投资回报率已经不低了。更何况，该战略的微观投资回报率还未必那么悲观。从长远来看，这个项目完全可能创造比美国国债更高的财务回报率，从而为中国外汇储备投资提供更多的选择。

文章由朱奇讲师助理整理添加。